编者按
印度股市狂飙突进，诱导全球倡导；而印度不休缩小的金融参与门槛，则让数以百万计普通寰球涉足其中，耕种一场“全民”参与的股市狂欢。但是，暴富外传背后躲避风险，高企的市盈率、误导性的销售、毫无逻辑的逾额认购齐让这场股市盛宴越发充满危急气味。跟着外资和资深投资者缓缓离场、印度股市已有泡沫冲破迹象，而这时，便利普通寰球参与金融当作的各项机制安排，将最终把跟风入局的菜鸟投资者引向平川。本文从印度市集的蛛丝马迹中揭露市集的“泡沫”，并试图揭示印度股市猖獗背后的潜在危机。南亚推敲问题小组特编译此文，供读者批判参考。
印度正在经历全球最大领域的“参与式”成本目的施行。跟着股市迅速上升，准初学槛不休缩小，约有1亿刚刚脱贫的印度寰球运行“拥抱成本”，购买上市公司股份，享受成本市集红利。据印度金融监管机构音书，印行将推出一种每月最低缴费250卢比（约3好意思元）的新式公募基金，进一步缩小准初学槛......五年前，每十四个印度家庭中才有一个抓有股票，而如今该比例已达五分之一，且将抓续上升。
早期“入局”的东说念主执意从股市暴涨中获益，按好意思元计较，已往五年间，印度股市飙升80%，远超全球新兴市集全体仅6%的涨幅。但是，狂热背后也躲避着风险。好多投资者初次斗争金融市集，对其风险知之甚少。过度乐不雅的投资氛围将印度股市估值推至顶点，而伴跟着的是极高的市盈率水平。同期，金融目田化燃烧了养殖品市集的投契飞腾，不仅恫吓金融领会，也可能让菜鸟投资者蒙受繁多损失。
推出250卢比基金标记着印度金融体系的变革。该基金由印度财团与加拿大保障公司结伙的阿迪雅·比尔拉太阳东说念主寿保障公司发起。太阳东说念主寿在印度的历史不错回首到19世纪，但是1956年，在政府推动的社会目的海浪中，数百家保障公司被收回国有，太阳东说念主寿也不得不退出印度市集。时于当天，在孟买老买卖区一栋斑驳失修的建树进口处，依然能见到锈迹斑斑的太阳象征，仿佛在缄默诉说公司也曾的光辉岁月。
世纪之交，印度政事体系发生诊治，太阳东说念主寿重返印度并运行彭胀。印度金融目田化始于20世纪90年代初，但并未长远到寰宇大部分地区。筹商公司BCG数据骄气，十几年前，印度东说念主的家庭资产中，三分之二是银行入款和现款。不久前，开户还需要混乱的文献，牙东说念主收取高额佣金才调下单，此外，股票文凭容易丢失，且面对盗窃或诈骗的风险。这些看似浅易的智商关于收入较低的投资者而言遏止重重。而当今，任何东说念主齐不错自高开设投资账户，以低成本进行证券交游，并通过托管东说念主抓有资产。
金融数字化是推动这种诊治的蹙迫成分。印度融合支付接口（UPI）收集于2016年推出，如今依然日常行使。该收集把个东说念主账户与银行系统麇集起来，完成线上身份考据，并竟然已毕了及时取款以购买股票的需求。此外，数字化转型还促成了“无纸化”，行将股份讲授转动为电子记录。
由于投资风俗诊治，印度家庭资产中，银行入款比例已降至一半以下。按此趋势，瞻望到2030年，该数据将降至三分之一（见图1）。印度公募基金协会打出“公募基金是贤慧之选”的标语，成果显耀。2021年，公募基金账户数目尚且惟有7300万，至2024年8月，该数值已增至2.05亿。其中，大多数账户的抓有金额较小，不及4000好意思元。该增长收成于一多半新兴电子券商的宣传，最大一家为Groww，其标语是“化繁为简”；其次是Zerodha，饱读舞投资者“投资一切”。
收成于这类面向众人投资者的产物，已往八年间，系统化投资辩论（SIPs）的数目从1000万个增长到9900万个，2023年为市集带来240亿好意思元（见图2）。SIPs每月从投资者处扣款并参加公募基金。本年8月，SIPs的资金流入达28亿好意思元，自2016年以来竟然月月刷新记录。同期，“无纸化”账户数目也在激增。2024年8月，无纸化账户数目达1.71亿个，比旧年1月增多54%。其中，最引东说念主注设想是养殖品交游：印度当今占全球养殖品市集交游量的80%，其中40%的交游来自散户投资者，而在2018年这一比例仅为2%。
多半新股上市也滋长了市集的乐不雅心思。2021年，印度外卖平台Zomato上市，如今市盈率已达291倍，堪比高速增长的科技公司。2024年前三季度，印度的258家IPO占全球总和的30%，融资金额占全球的12%，而印度经济仅占全球GDP的3%。
在市集的其他部分，泡沫迹象更为彰着。2024年8月，一家在德里仅领有两家雅马哈摩托车经销店的ResourcefulAutomobile公司刊行IPO，被逾额认购419倍。印度财政部的最新论说，银行和保障行业中的误导性销售行动“过于广博，不成仅归因于少数过度关怀的销售员”。酬酢媒体上的明星高兴，投资者或者快速赢得高额酬金。而在个东说念主期货和期权交游者中，盈利者凤毛麟角，本年9月，印度金融监管机构发布的一项推敲骄气，跨越90%的散户赔本。
但是，大型量化交游公司赚得盆满钵满。举例，简街成本目下正因一项高度盈利的交游政策，与两名前职工过火新老板——对冲基金千禧惩处公司对簿公堂。简街成本指控这两名前职工在印度期权市集上“抄袭”该政策，而千禧惩处公司和这两位交游员对此给以否定。法律文献骄气，该政策旧年为简街成本带来高达10亿好意思元的收入，终点于公司年度论说利润的十分之一以上。
印度监管机构关于股市飞腾中的风险愈发警惕。2024年10月，印度发布针对养殖品市集的新规，条款提升期货和期权的最低合约领域，以及增多部分短期期权买家的保证金，以防备极点赔本。
经历长久高额酬金后，多半资格不及的生手投资者涌入，市集更易受颓败心思影响。大多数印度散户投资者从未经历过股市下降，当市集下行压力确凿显刻下，颓败心思不可幸免。目下，印度大型股票的市盈率（基于一年后预期收益）高达23倍，远超新兴市集全体12倍的水平。近期的IPO确认也显知道市集愈加严慎。本年10月，当代汽车印度公司完成了印度有史以来最大领域的IPO，融资33亿好意思元，但公司股价现已比刊行价低约7%。印度Sensex指数自9月创历史新高以来下降逾7%，尽管跌幅不大，但在高估值的配景下仍然令东说念主担忧。
除了生手，资深投资者也在悄然胆寒。据资产惩处公司Pace360的数据，已往15个月里，公司控股鼓舞通过二级市集平均每月净卖出近10亿好意思元股票，远超以往水平。10月，番邦投资者净卖出110亿好意思元股票，创下历史最高记录。尽管印度成本市集的活力和包容性令东说念主称说念，但一朝市集泡沫冲破，新入市的小投资者将为估值虚高的代价付出惨痛西宾。
