蜜雪冰城：上市后更难走的路
蜜雪集团上市首日大幅高开超30%，总市值逾千亿港元。果然能靠上市开脱增长窘境吗？加盟商生涯压力越来越大，该怎样维系超4.6万家门店的弘大体系？极致性价比还能撑多久，在竞争尖锐化的新茶饮阛阓，怎样守住我方的“护城河”？
图源：Wind
2025年3月3日，蜜雪冰城发扬登陆港交所，成为“新茶饮第四股”。本钱阛阓的狂热认购，推高了它的市值。
为止上昼11点59分，蜜雪冰城股价为283.6港元，上升40.05%，对应总市值约为1069亿港元。
关连词，这家各人门店最多的新茶饮企业，正在靠近前所未有的挑战。曩昔，它靠极低的加盟门槛、压低供应链成本、赶快铺设门店，打造了行业领域第一的河山。关连词加盟商在越来越强烈的里面竞争中苦苦反抗、居品鼎新乏力等问题，让廉价策略的诱骗力正被阛阓快速铺张。
这场上市盛宴，约略能为蜜雪冰城带来资金输血，但简直的问题并未贬责。怎样优化加盟体系，提高单店盈利才气？怎样冲破居品同质化的瓶颈，找到新的增长弧线？如安在价钱战泥潭中杀出重围，构建品牌的永久价值？
蜜雪冰城上市，
加盟商在盛宴中“苟活”
蜜雪冰城的买卖口头永久以来依赖加盟商“输血”，这种口头股东了其迅猛推广，使其在短技术内成为门店数目最多的新茶饮品牌。
关连词，跟着阛阓富足、门店密渡过高、竞争加重，加盟商的生涯压力渐渐加大，蜜雪冰城的增长口头也靠近挑战。
2024年前三季度，蜜雪冰城营业收入和净利润别离为187亿元、35亿元，同比增长21.2%和42.3%。
图源：蜜雪冰城招股书
其中，“商品和设置销售”收入为182.2亿元，毛利率达31.2%，占比为总收入的约97%。
对此，蜜雪冰城在招股书中暗意，“咱们的主要客户为加盟商，咱们的绝大部分收入来自于向加盟门店销售商品及设置。”
这种依靠加盟体系相沿事迹增长的口头，使得蜜雪冰城将计算风险在某种经由上转嫁给了加盟商。关连词，跟着阛阓竞争尖锐化，加盟商的盈利才气渐渐着落，压力约束积存。
蜜雪冰城的加盟商靠近着单店营收下滑、计算成本上升、门店同质化竞争强烈等问题，好多加盟店的生涯情状并不乐不雅。
尤其是原材料价钱的捏续攀升，加盟商的利润空间被进一步挤压。其中，柠檬、奶粉等大量商品价钱三年涨幅超40%，而蜜雪冰城的廉价策略使得门店又难以通过加价转嫁成本。
不外，蜜雪冰城的“加盟依赖症”，令其仍然捏续开新店，尽管一些新店不仅莫得带来合座事迹提高，反而导致现存阛阓竞争愈加强烈。
比喻，一些区域出现了过度密集布局的情况，甚而一条街谈上开设有三到四家蜜雪冰城，导致客流漫步，加盟商之间造成“内卷”竞争。
与此同期，蜜雪冰城的区域保护计策进一步“开闸”，新店不错在老店200—300米范围内开设，这使得好多老店的客流被新店分流，盈利空间进一步被压缩。
更艰难的是，在研发和居品鼎新方面，蜜雪冰城的干预较低。2024年前三季度，蜜雪冰城的研发干预为6580万元，占其总收入的0.3%。有限的研发干预背后，则是蜜雪冰城永久依赖柠檬水、珍珠奶茶、冰淇淋三款中枢大单品，在新址品鼎新方面设施较为安适。
图源：蜜雪冰城招股书
居品鼎新安适的情况下，消费者的蔼然着落，品牌诱骗力渐渐松开，进一步加重了门店销售额的下滑。
面对万般挑战，蜜雪冰城的增长口头或存昭着隐忧。固然门店推广仍在继续，但单店盈利才气着落、加盟商计算压力加重、廉价竞争策略受阻等问题渐渐披露。
本钱阛阓敲钟，
蜜雪冰城隐忧表现
蜜雪冰城的得志上市之后，恭候它的约略是压力和磨练。尽管本钱阛阓对其领域和增长后劲抱有期待，但施行的计算环境却充满挑战。
加之港股阛阓对新茶饮企业的估值宽敞低迷，即使奏效上市，能否带来永久的增长相沿，仍待不雅望。
以奈雪的茶、茶百谈、古茗为例，为止2025年3月3日11点59分，奈雪的茶股价依然从19.8港元的刊行价跌至1.96港元，市值仅33亿港元；
2024年1月上市的茶百谈，从18港元的刊行价跌至9.74港元，市值约为144亿港元；
而2024年3月上市的古茗为例，则从刊行价19.8港元跌至11.24港元，现时市值约为265亿港元。
尽管三家在加盟、自营口头上各有千秋，但宽敞股价低迷的气象，则反馈出本钱阛阓对新茶饮行业合座的审慎魄力。
事实上，关于新茶饮赛谈，投资者并不仅仅看品牌推广速率，更关注单店盈利才气和可捏续增长后劲，而在这方面，蜜雪冰城仍需向阛阓证明我方。
上市募资是企业发展壮大的必由之路，但并不可透澈篡改蜜雪冰城现时的窘境与瓶颈，即，加盟商的生涯情状和盈利才气。
此外，食物安全问题是蜜雪冰城上市后需要高度关注的隐患，因为上市后的阛阓监管和投资者对此的关注度会捏续提高，可能进一步放大企业的计算风险。2024年，北京市消费者协会走访发现，北京16家蜜雪冰城门店存在食物安全问题。
图源：齐门食物安全周刊公众号
蜜雪冰城的上市对其而言更像是一剂“强心针”，令其在本钱阛阓的“浸礼”下，贬责中枢问题、缓解计算压力，并借助上市效应进一步提高加盟门店数目以及利润和阛阓份额。
关连词，本钱阛阓关于企业的永久价值更为关注，上市并非止境，而是更高计算照顾圭臬的初始。
上市后挑战重重， 蜜雪冰城怎样破局？
蜜雪冰城若要在上市后确保赢得本钱招供、保捏永久竞争力，有必要在加盟门店创收、供应链整合、居品研发机制、国际阛阓拓展及食物安全照顾等方面进行深度谋变，股东买卖口头的优化和升级。
要是蜜雪冰城不可有用贬责加盟商盈利、居品鼎新、阛阓竞争等“卡脖子”的问题，那么即使上市，也可能靠近股价低迷、投资者信心难振的时势。
与其寄但愿于本钱阛阓的助力，蜜雪冰城更应当从买卖口头和计算策略上进行调养，以确保企业的永久可捏续增长。
因为，蜜雪冰城有必要限制按捺门店推广节拍，优化选址策略，幸免归并商圈内过度布局。与此同期，蜜雪冰城应试虑镌汰加盟商的进货成本，借助自己的供应链整合才气，为加盟商提供更具竞争力的原材料价钱，使其在保捏廉价策略的同期，也能取得合理利润。
相较于继续依赖单纯的门店推广股东营收增长，蜜雪冰城更应当关注怎样提高单店收益，增强单店的盈利才气和阛阓竞争力。
在供应链照顾方面，蜜雪冰城固然依然具备较强的整合才气，现在其巨额原料由自有工场分娩，异日若能进一步提高自有分娩占比，或将能够更有用地按捺成本，减少外部原材料价钱波动带来的万般影响，提高阛阓竞争才气和门店盈利才气。
不得不承认的是，居品鼎新的不及，是蜜雪冰城在异日发展中必须正视的问题。面对竞争敌手的约束“革故鼎新”，蜜雪冰城若要保捏阛阓诱骗力，必须加大研发干预，将研发用度进一步提高，从而有用股东居品各种化升级。
图源：蜜雪冰城招股书
合座来看，蜜雪冰城的异日增长不仅依赖于上市所带来的本钱加捏，更需要从买卖口头和计算策略上进行深头绪矫正。借上市之机，优化买卖口头、提高供应链照顾才气、加大居品鼎新力度并强化食物安全和里面照顾等，才是其保捏永久竞争力的要道。
上市，仅仅蜜雪冰城发展的一个新起始。简直决定其能否健硕阛阓面位的，是在买卖口头上的全面改进。要是蜜雪冰城不可进行有用矫正，仍然依靠加盟商“输血”和廉价策略“守山河”，最终可能会堕入增长停滞甚而“山河”不保的窘境。
蜜雪冰城的挑战，才刚刚初始。
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